• L'argento ha registrato un'impennata a giugno e ha iniziato a sovraperformare l'oro
• Il rapporto oro/argento è sceso da 103 a maggio a 90 a luglio

Il rapporto oro/argento ha raggiunto un livello storico estremo a maggio

Il rapporto oro/argento è salito a livelli che non si vedevano da decenni, attirando l'attenzione degli investitori in metalli preziosi di tutto il mondo. Nel maggio 2025, il rapporto era superiore a 103:1, uno dei più ampi nella storia finanziaria moderna, con l'oro scambiato a oltre 3.400 dollari l'oncia e l'argento che si attestava sotto i 33 dollari. Questo divario enorme solleva alcune domande fondamentali: perché l'argento è rimasto così indietro e potrebbe superare l'oro nei prossimi mesi?

Il divario storico tra oro e argento

Storicamente, il rapporto è stato in media di circa 55:1, ma la divergenza registrata a maggio ha superato persino i livelli di panico osservati durante la pandemia di COVID-19 o la Grande Depressione. In termini geologici, l'oro è circa 8-10 volte più raro dell'argento, ma il prezzo di mercato suggerisce che valga oltre 100 volte di più. Questa contraddizione indica fattori che vanno oltre la semplice domanda e offerta.

Diversi fattori hanno creato questo squilibrio, tra cui i timori macroeconomici, l'incertezza della politica monetaria e il cambiamento delle preferenze degli investitori. Mentre l'oro ha registrato un'impennata grazie agli acquisti di beni rifugio e all'accumulo da parte delle banche centrali, l'esposizione industriale dell'argento lo ha reso più vulnerabile alle turbolenze economiche globali.

Perché l'oro ha sovraperformato l'argento finora

La performance dominante dell'oro nel 2025 è stata in parte il risultato degli acquisti incessanti da parte delle banche centrali. Solo nel 2023, le banche centrali hanno acquistato oltre 1.100 tonnellate d'oro, rafforzando il suo status di asset monetario strategico. L'argento, d'altra parte, non svolge più un ruolo significativo nelle riserve sovrane, lasciandolo esposto alle forze industriali e speculative.

Anche la psicologia degli investitori favorisce l'oro in periodi di turbolenza. Essendo una riserva di valore comprovata, l'oro reagisce in modo più diretto all'incertezza economica, alla svalutazione della moneta e al rischio geopolitico. Ha una correlazione inversa più forte con il dollaro statunitense rispetto all'argento, il che significa che beneficia più direttamente della debolezza del dollaro.

Anche il divario nell'infrastruttura degli investitori gioca un ruolo importante. Gli ETF basati sull'oro gestiscono oltre 230 miliardi di dollari di asset, rispetto ai meno di 20 miliardi di dollari degli ETF basati sull'argento. Questo squilibrio limita la partecipazione istituzionale all'argento e contribuisce alla sua relativa sottoperformance.

Venti contrari all'economia e l'effetto dei dazi sull'argento

I recenti annunci sui dazi da parte del governo statunitense hanno esercitato un'ulteriore pressione sull'argento. I piani del presidente Trump per l'introduzione di dazi universali sulle importazioni hanno scosso le aspettative del commercio globale. Per un metallo con un uso industriale intensivo nell'elettronica, nei pannelli solari e nei veicoli elettrici, questa perturbazione ha rappresentato una sfida a breve termine. Mentre l'oro ha beneficiato del suo status di bene rifugio non industriale, la sensibilità economica dell'argento ha pesato sulla sua performance.

L'identità dell'argento come metallo industriale significa che può soffrire durante le fasi di rallentamento economico, anche quando l'oro prospera. Tuttavia, questa stessa domanda industriale potrebbe diventare un potente vento favorevole una volta che lo slancio economico si sarà stabilizzato.

I motivi per cui l'argento potrebbe sovraperformare nel 2025

Nonostante le recenti battute d'arresto, l'argento potrebbe essere sul punto di invertire la tendenza. Storicamente, quando il rapporto oro/argento supera 90:1, l'argento ha una solida tradizione di sovraperformance rispetto all'oro nei tre anni successivi. 

Il rapporto ha raggiunto 103 nel maggio 2025, suggerendo un livello estremo di sottovalutazione dell'argento. Nei cicli passati, tali livelli estremi raramente sono durati a lungo. Se il rapporto tornasse alla sua media a lungo termine compresa tra 50 e 70, i prezzi dell'argento potrebbero registrare un drastico rialzo, anche senza un aumento significativo dell'oro.

Inoltre, i fondamentali della domanda e dell'offerta dell'argento si stanno restringendo. Per il quarto anno consecutivo, il mercato globale dell'argento registra un deficit. Nel 2025, la domanda prevista di 1,148 miliardi di once dovrebbe superare l'offerta di soli 1,031 miliardi di once. Questo squilibrio, determinato dalla crescente domanda industriale e dalla limitata produzione mineraria, rafforza l'ipotesi di un rialzo dei prezzi determinato dall'offerta.

Dopo che il rapporto oro/argento ha raggiunto livelli estremi storici a maggio, l'argento ha registrato una forte ripresa a giugno 2025, salendo di oltre il 9% grazie al ritorno del sentiment rialzista. Il livello di resistenza chiave di 35 dollari è stato superato in modo decisivo, suggerendo l'inizio di un nuovo trend rialzista. Dal punto di vista dell'analisi tecnica, il primo potenziale obiettivo al rialzo basato sul breakout è 40 dollari; tuttavia, nel lungo termine sembrano possibili livelli fino a 50 dollari. Nel breve termine, l'argento potrebbe continuare a oscillare tra i 35,50 e i 37,40 dollari; tuttavia, questo consolidamento sostiene le prospettive rialziste, poiché il metallo sta correggendo in termini di tempo piuttosto che di prezzo, dopo aver raggiunto un forte territorio di ipercomprato. 

Un mercato rialzista giovane con una svolta imminente per l'argento

La sottoperformance dell'argento negli ultimi anni indica che siamo ancora nelle fasi iniziali dell'attuale mercato rialzista dei metalli preziosi. Storicamente, l'argento tende a sovraperformare durante le fasi finali di un rally guidato dall'oro. Un ritorno conservativo al rapporto 70:1 porterebbe l'argento vicino ai 70 dollari, più del doppio dei livelli attuali. 

Il caso contrario è convincente. Con l'oro vicino ai massimi storici e l'argento storicamente economico in confronto, le premesse per un recupero dell'argento sono forti. Se i timori economici si stabilizzano e l'attività industriale riprende, l'argento potrebbe iniziare a riflettere più pienamente sia il suo valore monetario che industriale.

Un'opportunità strategica per gli investitori a lungo termine

Mentre l'oro continua a brillare grazie al sostegno delle banche centrali e alla domanda di beni rifugio, l'argento si distingue ora come un investimento ad alto rischio e alto rendimento. L'estrema divergenza tra i due metalli indica un enorme potenziale di rialzo dell'argento nel lungo termine.

Come suggeriscono i modelli storici, l'argento spesso resta indietro nelle prime fasi di un mercato rialzista prima di registrare un'impennata. Se il 2025 continuerà a svilupparsi con aspettative di inflazione elevate, carenze di offerta e una domanda crescente da parte delle tecnologie verdi, l'argento potrebbe finalmente riconquistare i riflettori che ha perso negli ultimi anni.

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