S&P 500 ai Massimi Storici mentre gli Investitori Puntano sui Tagli dei Tassi della Fed Nonostante lo Shutdown 

Sintesi Esecutiva

L’S&P 500 continua a mostrare resilienza di fronte a crescenti incertezze politiche. Con lo shutdown del governo degli Stati Uniti che entra nella seconda settimana, i mercati finanziari sono sempre più fiduciosi che la Federal Reserve procederà con ulteriori tagli dei tassi entro la fine del 2025.

Sebbene lo shutdown ritardi dati economici cruciali e offuschi le prospettive macroeconomiche, il sentiment degli investitori rimane sostenuto dalle aspettative di allentamento monetario, dalla solidità continua degli utili aziendali e dalle buone performance dei titoli tecnologici. Tuttavia, la debolezza del mercato del lavoro e il rischio di una prolungata interruzione fiscale potrebbero limitare il ritmo di ulteriori guadagni di mercato.

L’Economia USA è Solida ma lo Shutdown Offusca le Prospettive

L’economia statunitense è entrata nell’ultimo trimestre del 2025 tra segnali contrastanti. Da un lato, la crescita del PIL è rimasta stabile, sostenuta dai consumi e dalla ripresa dell’attività industriale. Secondo il tracker GDPNow della Federal Reserve di Atlanta, la produzione è cresciuta a un tasso annualizzato del 3,8% nel terzo trimestre, in linea con il ritmo del trimestre precedente.

Dall’altro lato, lo shutdown in corso inizia a gettare un’ombra sulle prospettive a breve termine. Il Segretario del Tesoro, Scott Bessent, ha avvertito la scorsa settimana che l’impasse potrebbe “colpire la crescita e l’America lavoratrice”, con l’Ufficio del Bilancio del Congresso (CBO) che stima perdite giornaliere di compensi per circa 400 milioni di dollari per 750.000 dipendenti federali in congedo forzato.

Storicamente, gli shutdown tendono a produrre solo interruzioni temporanee, con il PIL che spesso rimbalza una volta riprese le operazioni. Tuttavia, l’episodio attuale potrebbe rivelarsi più dannoso se il presidente Donald Trump portasse avanti proposte per eliminare permanentemente alcune posizioni federali. Una mossa del genere potrebbe amplificare la debolezza già esistente del mercato del lavoro e frenare i consumi.

Con i Nonfarm Payroll Sospesi, la Fed Pronta a un Altro Taglio “di Gestione del Rischio”

Lo shutdown ha rafforzato le aspettative di ulteriori allentamenti monetari. Con la sospensione dei dati economici ufficiali, incluso il report sui nonfarm payrolls tanto atteso, la Fed si trova in un vuoto informativo in vista della riunione di politica monetaria del 28-29 ottobre.

I mercati stanno già prezzando una probabilità del 100% di un taglio dei tassi questo mese e un’88% di possibilità di un altro a dicembre, secondo il FedWatch Tool del CME Group. Poiché i dati sui nonfarm payrolls di settembre non sono disponibili, la banca centrale agirà per precauzione, effettuando un altro taglio “di gestione del rischio” per mitigare i potenziali rischi derivanti da uno shutdown prolungato, soprattutto se i lavoratori federali dovessero essere licenziati, dato che i timori di fragilità del mercato del lavoro e di mancanza di dati economici superano eventuali pressioni inflazionistiche residue.

Calo dei Private Payrolls e Aumento dei Licenziamenti mentre il Mercato del Lavoro USA si Indebolisce

Il mercato del lavoro statunitense, pilastro della ripresa post-pandemica, inizia a mostrare crepe visibili. Secondo il Bureau of Labor Statistics, i nonfarm payrolls di agosto sono aumentati di soli 22.000 posti rispetto ai 75.000 attesi, mentre il tasso di disoccupazione è salito al 4,3%. La debole creazione di posti di lavoro in agosto si aggiunge ai recenti segnali di deterioramento del mercato del lavoro.

Con la sospensione dei dati ufficiali sul lavoro a causa dello shutdown, i controlli tipici sulla salute dell’economia statunitense non sono possibili, lasciando agli investitori solo dati privati come indicazioni.

Secondo la società di elaborazione dei payroll ADP, i posti di lavoro nel settore privato sono diminuiti di 32.000 a settembre rispetto alle aspettative di un aumento di 45.000. Si tratta del peggior calo mensile da marzo 2023, un ulteriore segnale della debolezza del mercato del lavoro. Nel frattempo, i licenziamenti annunciati finora nel 2025 hanno raggiunto il livello più alto dai primi mesi della pandemia , secondo la società di outplacement Challenger.

I mercati delle scommesse pongono ora la probabilità di uno shutdown di 10-29 giorni sopra il 50%. Tuttavia, se lo shutdown dovesse persistere, il suo impatto cumulativo potrebbe ulteriormente ridurre l’occupazione e i consumi nel quarto trimestre. Oltre ai congedi forzati, la sospensione dei contratti federali e i pagamenti governativi ritardati potrebbero pesare sul sentiment aziendale e sulle decisioni di assunzione. L’assenza di dati ufficiali potrebbe complicare ulteriormente decisioni di politica monetaria della Fed, un rischio che finora non ha impattato l’appetito per il rischio ma potrebbe aumentare se l’impasse dovesse prolungarsi.

Fonte: TradingView

L’S&P 500 Segna Nuovi Record mentre gli Investitori Puntano sui Tagli dei Tassi e sull’Economia Resiliente

La mancanza di dati, al momento, sta contribuendo a contenere la volatilità. I mercati continuano a salire con fiducia, anche se la scorsa settimana si è conclusa senza la pubblicazione dei dati occupazionali. I report del Bureau of Labor Statistics (BLS) sono normalmente considerati indicatori importanti della direzione dell’economia, eppure gli investitori hanno adottato una visione ottimistica, concentrandosi sulle prospettive di ulteriori tagli dei tassi.

Nel frattempo, il Carlyle Group ha stimato che i datori di lavoro statunitensi hanno aggiunto soli 17.000 posti di lavoro a settembre 2025, molto al di sotto dei 54.000 attesi, uno dei dati più deboli dal 2020.

Gli avvertimenti su un mercato azionario “surriscaldato” si moltiplicano, ma gli investitori continuano a spingere al rialzo, portando l’S&P 500 a un nuovo record di 6.754 martedì. Le valutazioni di mercato restano elevate, con il rapporto prezzo/utili previsto dell’S&P 500 intorno a 23. Sebbene questo multiplo possa essere giustificato in un contesto di tassi più bassi, lascia poco margine di errore se gli utili aziendali o le aspettative di crescita dovessero indebolirsi nel terzo trimestre.

La resilienza dei mercati azionari è stata alimentata dal pivot della banca centrale verso i tagli a fine agosto e da un’economia più resiliente del previsto. Per ora, questo “tsunami di ottimismo” ha superato le preoccupazioni sui rischi legati allo shutdown e sulle valutazioni elevate.

I guadagni dell’S&P 500 sono stati guidati dai forti progressi del settore tecnologico. Si osserva una continua rotazione settoriale, lontano dalle industrie cicliche e verso azioni di crescita di maggiore qualità. Gli investitori privilegiano aziende con bilanci solidi e capacità di generare utili duraturi come copertura contro l’incertezza politica.

Flussi Record di ETF e Frenesia sulle Opzioni Mostrano che il FOMO Domina Wall Street

Bank of America ha riportato flussi di ETF azionari per 152 miliardi di dollari in sole tre settimane, il massimo mai registrato. La tecnologia ha guidato la corsa con 9,3 miliardi di dollari in una settimana, mentre anche il settore finanziario e dei materiali hanno registrato forte domanda. Le obbligazioni hanno visto flussi per 20 miliardi di dollari, mentre i Treasury hanno registrato un deflusso di 7,5 miliardi, il sesto più grande mai registrato. Gli investitori hanno inoltre aumentato l’esposizione a oro, criptovalute e liquidità, confermando l’ampio appetito per il rischio.

L’attività sulle opzioni conferma lo stesso fenomeno: Goldman evidenzia volumi record di call, con oltre 40 milioni di contratti scambiati giornalmente nell’ultimo mese. Questi volumi record mostrano quanto la paura di perdere opportunità (FOMO) stia spingendo i mercati azionari al rialzo, anche mentre gli indicatori di sentiment segnalano un certo compiacimento.

Le Prospettive dell’S&P 500 Dipendono dagli Utili del 3° Trimestre

La direzione a breve termine dei mercati azionari dipenderà fortemente da due catalizzatori: la pubblicazione dei verbali del Federal Open Market Committee (FOMC) e l’avvio della stagione degli utili del terzo trimestre. I verbali, attesi questa settimana, dovrebbero chiarire il dibattito interno della Fed sul timing e sull’entità dei futuri tagli dei tassi.

Sebbene un taglio dei tassi ad ottobre e un altro a dicembre siano già prezzati, la questione più ampia è quanto la Fed continuerà ad allentare nel 2026. I ritardi persistenti dei dati potrebbero limitare la fiducia nel ritmo dei tagli, mentre un rallentamento degli utili potrebbe supportare ulteriori misure di allentamento.

Dal punto di vista delle valutazioni, il mercato azionario sembra bilanciare l’ottimismo sulla futura liquidità con l’incertezza legata alla politica fiscale. Se lo shutdown verrà risolto nelle prossime settimane e la Fed agirà come previsto, la combinazione di tassi più bassi e utili stabili potrebbe sostenere la continuazione del rally. Al contrario, uno shutdown prolungato o segnali di peggioramento del mercato del lavoro potrebbero introdurre un periodo di volatilità rinnovata.

La crescita degli utili per azione (EPS) dell’S&P 500 è prevista in rallentamento nel 3° trimestre, a circa il 6% rispetto all’11% del 2° trimestre, poiché i costi doganali erodono i margini. I dazi doganali sono saliti a 93 miliardi di dollari nel 3° trimestre rispetto ai 69 miliardi del 2° trimestre, creando un freno significativo. Le “Magnificent Seven” potrebbero registrare il rallentamento più marcato, sebbene ciò ponga un livello basso di riferimento per la stagione degli utili. I commenti delle grandi aziende tech sulla domanda di AI e sugli investimenti in capitale rimangono fondamentali per sostenere il rally.

Conclusione

La forza attuale dell’S&P 500 sottolinea la fiducia del mercato nel supporto politico e nella resilienza aziendale, ma i rischi non sono trascurabili. L’intersezione tra disfunzione fiscale e incertezza monetaria sta creando un ambiente in cui il sentiment, più che i dati, guida le posizioni a breve termine.

Gli investitori sembrano guardare oltre le interruzioni immediate, scommettendo che i tagli dei tassi della Fed stabilizzeranno la crescita e sosterranno lo slancio degli utili. Tuttavia, questo ottimismo dipende dalla durata dello shutdown e dall’entità della debolezza del mercato del lavoro che ne seguirà.

Per ora, l’S&P 500 rimane sostenuto dalla liquidità e dalla fiducia degli investitori. Ma con valutazioni elevate e visibilità dei dati ridotta, l’ultimo trimestre del 2025 potrebbe mettere alla prova la capacità della politica monetaria dicompensare da sola il rallentamento provocato dalla paralisi politica.